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泛亚微透:科创板隐形冠军高壁垒长雪道
发布日期: 2021-01-21 03:48 发布人:沙特阿拉伯赌场 观注度:

  《风险投资期刊》,是专注VC领域的早期研究,挖掘独角兽和细分领域的隐形冠军,我们对每一家标的企业,通过60天的近距离走访和观察,为读者寻找下一个十倍股。这些企业须具备高度科创属性,不仅在国内技术领先,更需要兼备全球视野和行业巨头竞争的潜质,具有长雪道高壁垒的特征,通过技术或品牌形成可持续发展的护城河。

  泛亚微透可对标美国Gore、Donaldson 、日本NITTO,妥妥的都是国外公司,国内目前没有直接对标的竞争对手。美国Gore依靠ePTFE的技术年收入约37亿美元,距离这些巨头泛亚微透的差距还很大,但是泛亚微透科技的科创属性却不弱,长达十多年的技术创新和研发,技术储备和产品储备初具形态。公司已授权专利169项,发明专利35项,美国和日本PCT专利3项。处于审查中的专利45项,全部为发明专利。

  恐怕很多人第一次听说ePTFE膨体聚四氟乙烯和弹性气凝胶。这到底是什么东东?穿过North Face或者哥伦比亚野外防寒服装的朋友就知道了,这种衣服可以透气防水,特别保暖,里面使用的就是美国Gore戈尔公司的ePTFE的材料,这种材料和我们家里杜邦特氟龙不粘锅材料是一样的,但是不同的是ePTFE经过拉伸、相转移法等不同工艺,可以把聚四氟乙烯膜做成多孔的网状结构,可以起到透气防水的目的。泛亚微透与这些国外巨头相比,在柔性二氧化硅气凝胶领域是先行者,大尺寸弹性气凝胶产业化是一个百亿级的市场空间,也是是困扰全球产业界的难题,泛亚微透实现了全球大尺寸柔性气凝胶的量产。

  公司具有典型的平台型技术,长尾产品市场,由于具备产业链上下游一体化能力,前期研发周期长,一旦产品通过客户测试达产,会是多点发力增长。长尾特征明显的新材料应用研发型公司其实美国Gore、3M、Nitto都经历了这些过程。但是,SKU的增长形成产品不断领先的优势,单位研发支出成本会下降,单位人均效率会进一步提升。

  公司所处市场为长尾利基市场,抗风险能力强,根据公司招股说明书披露, 市场容量叠加后成长空间巨大,在 ePTFE的 微透产品中,透气栓、透气膜国内市场规模约为 1.85 亿人民币、耐水压透声膜全球市场规模约为 25.53-66.38 亿元人民币;汽车密封件国内市场规模约为 77.16 亿元人民币;挡水膜国内市场规模约 7.72 亿元人民币;吸音棉国内市场规模约 23.15 亿元人民币;气体管理产品国内市场规模约在 1.65-2.06 亿元人民币之间;CMD 国内潜在市场规模约为 9.77 亿元人民币;锂电池绝热膜市场空间不低于10亿,为固态电池研发的电极膜也已经完成中试,市场容量也在10亿量级。

  泛亚微透科技公司的 CMD 将 车灯的红外热量与可逆干燥控制技术、 ePTFE 膜防护应用技术相结合,替代行业传统解决方案,大幅降低下游客户成本。仅此一项我们认为市场容量在5000万至1亿元的市场空间,按照1000万台汽车,每台车加装2个计算,市场需求在2000万/年,市场容量2亿-3亿。

  2011年初时任软银赛富的高级投资经理黄淼(Michael)发现了位于江苏常州武进礼嘉镇一个破旧小厂,泛亚创始团队的研发方向却是引领行业的技术高度,尽管ePTFE和柔性气凝胶应用的研发周期漫长,但未来产品细分利基所形成的长尾市场特征,如果经过10年以上的研发管线积累将形成高技术壁垒,并具有定价权。Michael在赛富基金内部汇报后得到合伙人金玉丹先生的高度重视,几次与董事长张云先生交流后,两位投资人被张云先生的研发方法和透明治理结构所吸引,迅速完成投资意向签署。

  金玉丹先生早年留学美国,曾经担任HP和3com、马可尼亚太区高管,对于泛亚微透下游的电声电子、雷达、电缆领域非常熟悉;Michael进入VC/PE行业前在BP石油和Shell壳牌中国公司担任高管和技术工程师有15年,对于汽车配件OEM行业和高分子膜材领域有多年的实战经验,两位投资人与张云先生一起完成了泛亚投资后10年的研发方向和产品线规划,明确了围绕氟膜材料ePTFE进行应用性研究,未来泛亚坚持不销售材料,只为客户提供应用产品和终端部件,学习美国Gore和3M的定位,以长尾利基作为未来企业核心竞争力,持续研发保持定价能力。

  赛富基金的该笔投资完成了ePTFE膜生产线的研发和制造,也促成泛亚董事长张云先生与软银赛富管理合伙人阎焱的会面,泛亚微透也成为软银赛富在江苏的 第一笔人民币投资,赛富基金本次投资回报倍数将超过50X,其最大受益者是基金的唯一LP常高新集团,扣除利息和分红,该笔投资也是常高新历史上单笔VC回报倍数最高的项目之一。

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